Что нужно знать об инвестициях в облигации: теоретические основы

Одним из наиболее консервативных и надёжных активов на фондовом рынке служат облигации. Для реализации планов долгосрочного безрискового инвестирования облигации подходят наилучшим образом, потому что они представляют собой фактическое кредитование государства, муниципалитетов или предприятий с высокой гарантией возврата заёмных средств.

Из чего складывается доходность по облигациям

Она складывается из двух параметров.

  • Рост цены самой облигации. Этот параметр влияет наименьшим образом на доходность. В процессе торгов цена облигации колеблется в границах 0,2-0,3% (если это не так, то нужно производить глубокий анализ с целью разобраться в причинах).
  • Купонный доход. Этот параметр преимущественно влияет на доходность по облигации. Чаще всего купоны выплачиваются один раз в полгода.

Таким образом, при покупке облигаций и планированию дохода от их владения необходимо просчитывать именно купонный доход, а разницу в цене между покупкой и продажей (или погашением) облигаций следует учитывать в меньшей степени.

Классификация облигаций (какие бывают облигации)

Облигации классифицируются по типу эмитента, то есть лица, которое выпускает облигации. Соответственно они делятся на государственные и корпоративные.

К государственным облигациям относят облигации федерального займа (ОФЗ), муниципальные облигации (облигации субъектов РФ, то есть облигации городов, областей, краёв, республик и так далее) и купонные облигации Банка России (КОБР).

Самыми надёжными облигациями являются ОФЗ, потому что гарантом возврата долга служит само государство. В случае, если будет объявлен дефолт по ОФЗ, как это было в августе 1998 года, то в таком случае будет идти речь о провале всей экономики страны, что крайне маловероятно. В любом случае необходимо смотреть на ставку дохода по ОФЗ. Если она чуть выше ставки ЦБ, то можно говорить о практически полной гарантии возврата денежных средств.

Напомню, что в 1998 году ставка по ОФЗ была на уровне 200% годовых (и выше), а сами займы привлекались через ГКО, то есть не были ничем лимитированы. На сегодняшний день объём облигаций федерального займа ограничен, что делает вероятность возврата денег вместе с купонным доходом близким к 100%.

К менее надёжным облигациям относят муниципальные облигации. При выборе таких бумаг следует обязательно обращать внимание на то, чтобы регионы, которые выпустили соответствующие облигации относились к регионам-донорам, то есть отдавали в бюджет больше, чем брали сами (то есть они не должны относится к дотационным регионам).

Хорошим выбором для покупки облигаций станет вложение в корпоративные облигации. Они могут быть квазигосударственные (которые были выпущены компаниям с госучастием) или же высокодоходными (ВДО, по ним доходность существенно выше. Как правило, она в полтора-два раза выше, чем действующая ставка рефинансирования). Для новичков я не советую связываться с ОФЗ и ВДО, поскольку первые дают слишком низкий доход, а последние достаточно высокорискованные.

Жизненный цикл облигации

Как и любой другой финансовый инструмент, облигации имеют строго определённый жизненный цикл. Давайте пробежимся по нему.

Всё начинается с того, предприятие (или МинФин, если речь идёт об ОФЗ) решают выпустить облигации и разместить их на бирже. За размещение облигаций биржа берёт с эмитента деньги, то есть зарабатывает сразу после выпуска облигаций. После этого биржа даёт возможность брокерам осуществить первичную подписку на вновь выпущенные облигации. Под подпиской понимается сбор брокерами инвесторов (компаний и физических), которые соберут необходимую сумму для выкупа облигаций. Если сумма наберётся, то размещение считается проведенным успешно. Именно так происходит первичное размещение облигаций на фондовой бирже.

Инвесторы в этом случае приобретают облигации по стоимости равной 100% от номинала. В дальнейшем инвесторы, которые овладели облигациями, могут перепродавать их другим инвесторам. Так открывается вторичный рынок облигаций.

Ценообразование облигаций на вторичном рынке существенно отличается от ценообразования при первичном размещении. В зависимости от ситуации на рынке цена на облигацию может как вырасти, так и упасть. Нередки случаи, когда облигации на вторичном рынке начинают торговаться за 101-102% от номинала, особенно, если ЦБ планомерно снижает ключевую ставку.

Сама облигация живёт и торгуется до тех пор, пока не наступит срок погашения и по ней не будут выплачены все купоны.

Что будет, если при первичном выпуске один инвестор скупит все облигации

В этом случае человек или компания станут единоличным владельцем всего пакета облигаций. Выгода для владельца будет заключаться в полном удержании пакета и нивелирования ликвидности облигаций до нуля. Выходит, что инвестор сможет получать купоны и получать гарантированный доход не беря в расчёт цену по номиналу (потому что, опять же, оборот на вторичном рынке будет полностью парализован).

Как происходит выплата купонов

После первичной выпуска облигации, через заранее известный промежуток времени, по облигации будут выплачиваться купоны. Например, облигация выпущена на 4 года с доходностью в 10% годовых с выплатой купонов каждые полгода и номинальной стоимостью в 1000 рублей. В этом случае инвестор, который купил облигацию на первичном размещении заплатит 1000 рублей и будет каждые полгода получать по 5%, то есть по 50 рублей купонного дохода на протяжении 4 лет. И когда пройдут 4 года, то инвестор получит последний купонный доход и номинал, который был установлен при выпуске облигаций. В нашем случае это 1000 рублей.

Возможен вариант, когда инвестор захочет продать свою облигацию другому инвестору. В таком случае невыплаченный купонный доход подлежит выкупу новым инвестором. То есть, если продавец продержал акцию 3 месяца, то при продаже покупатель должен будет уплатить продавцу стоимость акции плюс накопленный купонный доход (НКД) в размере 2,5%. Когда подойдёт его очередь получать купонный доход, то покупатель получит его в полном объёме.

Как понимать и рассчитать доходность к погашению (ДКП)

Если вы купили облигацию на первичном размещении за 100% от номинала и продержали её до конца, то рассчитывать ДКП не нужно. Другое дело, если вы купили облигацию на вторичном рынке за меньшую стоимость и также продержали её до конца. В этом случае ситуация меняется.

Например, вы приобрели облигацию за 90% от номинала равного 1000 рублей, а сама облигация была под 8% годовых. Тогда купон будет начисляться также от 1000 рублей, но при этом вы инвестировали только 900 рублей, следовательно, доходность к погашению возрастёт на недостающие 10% и будет равняться примерно 8,88% годовых. Как видите, разница налицо.

Однако возможна и иная ситуация, когда облигация будет стоить дороже номинала, тогда доходность к погашению упадёт. Именно так, в совокупности стоимости облигации от цены номинала вкупе с купонным доходом и понимается ДКП.

Если говорить проще, то ДКП – это совокупность дохода, которая рассчитывается исходя из покупной цены облигации относительно номинала плюс купонного дохода при условии, что мы будем держать облигацию до конца (до даты погашения).

Доходность к погашению не следует путать с текущей доходностью!

Под текущей доходностью понимается та доходность, которая выйдет при условии, если мы купим облигацию по одной цене и через некоторое время продадим по такой же цене.

Какие бывают купоны

Как вы могли догадаться, купоны также бывают разными. Всего их три вида:

  1. Фиксированные
  2. Плавающие
  3. С амортизацией

При фиксированных купонах доходы платятся всё время одинаковые. Если на облигации установлена ставка в 10% годовых, то на всём протяжении действия облигации вы будете получать именно этот фиксированный процент. При этом не имеет значения за какую цену вы купили саму облигацию.

При плавающих купонах размер выплат зависит от ставки ruonia. Не советую связывать с облигациями, в которых размер купонного дохода зависит от ставки ruonia, потому что мы не сможем просчитать какую именно ставку определит эмитент, а ведь он вправе вообще сделать купоны нулевыми.

При выплате купона с амортизацией происходит параллельное погашение части долга по облигации вместе с купоном. Таким образом, последний купон будет содержать в себе последний купонный доход плюс последнюю частичку долга по стоимости акции. Этот вид купона довольно сложный для понимания и с ним следует действовать осторожно. Советую при выборе акции смотреть в сторону фиксированных купонов или, как максимум, на плавающие купоны. От купонов с амортизацией лучше отказаться.

Оцените статью
Финансист | Сайт о заработке, сохранении и приумножении денег
Добавить комментарий